시장 폭 지표: 등락주선 · 맥클렐런 · 신고가-신저가

Market Breadth Indicators

중급시장 분석

먼저 볼 것 추세

지수 하나의 움직임이 아니라 '얼마나 많은 종목이 함께 움직이는가'를 보는 지표들입니다. 소수 대형주가 지수를 끌어올리는 '좁은 장'을 찾아내는 데 쓰입니다.

합성 데이터 예시. 지수는 신고점을 만들지만 상승 종목 수에서 하락 종목 수를 뺀 누적값(등락주선)은 이전 고점을 넘지 못합니다. 상승에 참여하는 종목이 줄고 있다는 경고로 해석합니다.

이 페이지 목차

1개념

시가총액 가중 지수는 소수의 대형주가 크게 오르면 다른 종목 대부분이 내려도 상승할 수 있습니다. 시장 폭 지표는 '평균적인 종목'의 상태를 보여 주므로, 지수와 다른 이야기를 할 때 의미가 있습니다. 다우 이론의 '확인' 개념처럼, 건강한 상승은 넓은 참여를 동반한다는 생각이 바탕에 있습니다. 엘리엇 파동의 3파와 5파를 구별하는 근거로도 쓰입니다(파동의 성격).

2주요 지표

지표	계산	보는 법
등락주선(ADL)	매일 (상승 종목 수 − 하락 종목 수)를 누적	지수와의 다이버전스
맥클렐런 오실레이터	(상승 − 하락)의 EMA 19 − EMA 39 (비율 조정판도 있음)	0선 교차, 과매수·과매도 수준
맥클렐런 합산지수	맥클렐런 오실레이터의 누적	중기 시장 폭 추세
신고가 − 신저가	52주 신고가 종목 수 − 신저가 종목 수	음수로 바뀌면 내부 약화
200일선 상회 비율	200일 이동평균 위에 있는 종목 비율	장기 참여 정도. 극단(90% 이상, 10% 이하)은 과열·투매 참고
등락비율(ADR, 국내)	N일(흔히 20일) 상승 종목 수 합 ÷ 하락 종목 수 합 × 100	국내 증권사 자료의 일반적 기준: 120% 이상 과열, 75% 이하 침체

맥클렐런 오실레이터와 츠바이크 브레드스 스러스트

두 시장 폭 지표의 계산과 신호
지표	계산	신호
맥클렐런 오실레이터	순상승 종목 수(상승 − 하락)의 10% 추세와 5% 추세(약 19일 · 39일 EMA)의 차이	0선 위아래 전환, 극단값
비율 조정 맥클렐런	(상승 − 하락) ÷ (상승 + 하락) × 1000으로 바꾼 값에 같은 계산 적용	상장 종목 수가 변해도 수준 비교 가능
츠바이크 브레드스 스러스트	상승 ÷ (상승 + 하락)의 10일 EMA	10거래일 안에 0.40 아래에서 0.615 위로 올라서면 신호

맥클렐런 오실레이터는 1969년 셔먼 맥클렐런과 메리언 맥클렐런 부부가 만들었고, 이름은 진 모건이 붙였습니다. 처음 널리 알린 책은 『Patterns for Profit』입니다. 비율 조정판은 거래소 상장 종목 수가 크게 늘면서 예전 값과 지금 값을 같은 눈금으로 비교하기 어려워진 문제를 풀기 위해 나왔습니다.

3해석

시장 폭 지표는 '타이밍 도구'보다 '환경 판단 도구'로 쓰는 편이 안전합니다. 지수가 오르는데 시장 폭이 꺾이면 신규 매수 비중을 줄이고 종목 선별을 엄격하게 하는 식입니다. 다이버전스는 몇 주에서 몇 달 동안 이어질 수 있으므로, 시장 폭 악화만으로 지수 하락을 바로 예상하지는 않습니다.

반대로 급락 뒤 시장 폭 지표가 극단적으로 낮은 수준에서 급격히 개선되는 현상(폭넓은 반등)은 바닥 확인의 근거로 자주 언급됩니다.

브레드스 스러스트는 마틴 츠바이크가 『Winning on Wall Street』(1986)에서 소개했습니다. 대부분의 종목이 짧은 기간에 한꺼번에 오르기 시작하는 '폭발적 확산'을 잡으려는 지표라 신호가 드뭅니다. 책은 1945년 이후 14번의 신호와 약 11개월 뒤 평균 24.6% 상승을 제시했다고 전해지지만, 집계 기간을 2000년까지로 적는 2차 자료도 있어 그대로 인용하기 어렵습니다. [출처 간 차이] 이 사이트의 기본값 신호 기준(10일 EMA가 0.40 아래에서 0.615 위로)만 쓰고, 신호 뒤 성과 수치는 계산에 쓰지 않습니다.

4매매 활용 예시

예시

매주 한 번 지수, 등락주선, 200일선 상회 비율을 함께 기록합니다. 지수가 신고가인데 200일선 상회 비율이 3주 연속 하락하고 등락주선이 이전 고점을 넘지 못하면 1회 위험 비율을 1%에서 0.5%로 낮추고, 상대강도가 상위인 종목만 신규 매수합니다. 지표들이 다시 함께 개선되면 원래 비율로 되돌립니다.

5주의점 · 한계

시장 폭 데이터는 거래소·종목 범위(우선주, ETF 포함 여부)에 따라 값이 다릅니다.

다이버전스가 오래 지속될 수 있어 단기 매매 신호로는 부정확합니다.

국내 등락비율 기준치는 자료마다 다릅니다.

시장 폭 지표는 개별 종목의 매매 신호가 아니라 위험 비율과 종목 선별의 엄격함을 조절하는 용도로 쓰는 것이 일반적입니다.

+더 알아보기

옵션 거래로 본 투자 심리는 풋/콜 비율과 역발상 심리 지표에서 다룹니다.

지수와 개별 종목의 강도 비교는 상대강도에서 다룹니다.

참고한 자료: McClellan Financial Publications ‘The McClellan Oscillator’ 자료, MTA(현 CMT 협회) 수상 자료, Martin Zweig『Winning on Wall Street』(1986), Investopedia ‘Breadth Thrust Indicator’

확인일 2026-10-23 · 제도·수치는 이 날짜 기준입니다. 작성 원칙